来年 当心这7只灰天鹅!世界最大发售金融衍生品重磅消息发音_何小鹏,曾毓群

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       双节前夕,世界上最大的上市对冲基金提醒投资者关注2022年全球市场7只黑天鹅。

   

       世界上最大的上市对冲基金英仕曼集团GLG 前首席投资官,现任高级投资顾问Pierre-Henri Flamand 认为2022年全球市场将大幅波动。这背后有两个原因。一方面,全球债务水平达到了前所未有的高度。无论是公司还是国家层面,杠杆过高都会带来波动。另一方面,疫情下,各国政府释放出一波刺激。同时,企业数字化进程和创新加快。市场暗潮涌动,牛熊交汇。

   

       Pierre-Henri Flamand 认为2022年7起尾部事件可能会震动市场。所谓尾部事件,就是发生概率很小的事件 黑天鹅事件。但是,由于P,没有必要谈论黑天鹅的颜色变化ierre-Henri Flamand 黑天鹅本身并不一定是坏事。

   

       英世曼是世界上最大的上市对冲基金。截至第三季度末,集团总管理规模为1395亿美元,是世界上最大的上市对冲基金。英世曼有五个不同策略的业务单元。英世曼AHL,英仕曼Numeric,英仕曼GLG,英仕曼GPM,英仕曼FRM。其中,英仕曼AHLC是世界上最著名的CTA战略经理之一。英仕曼GLG既有纯多头股票策略,也有另类策略。

               

来源:Man 官网

   

       Pierre-Henri Flamand 曾任英仕曼集团GLG目前任英仕曼G业务板块首席投资官LG高级投资顾问。

   

      第一只黑天鹅:美国通胀可能导致通缩

   

       第一只黑天鹅,通胀可能导致通缩。Pierre-Henri Flamand 写道,尽管美联储改口承认之前一直说的暂时通胀其实是持久的,但这并不意味着美国的价格会无休止地上涨。相反,通货膨胀可能会带来通货紧缩。这个看似矛盾的提法是什么意思? Pierre-Henri Flamand 进一步解释说,美国国债收益率曲线的趋势可以解释这个问题。当鲍威尔11月30日宣布收缩表可能会提前时,投资者并没有急于出售长期美国国债。相反,30年期美国国债收益率没有上升而是下降(价格上涨表明投资者仍愿意持有,一般加息或长期债券价格下降)。

   

       Pierre-Henri Flamand 这背后的原因是市场参与者不认为缩减表格或加息会影响长期资产价值。为什么?因为市场参与者非常清楚,一旦通胀失控,就会引发社会动荡。任何试图改善现实的人利率这些行为可能会影响金融市场,甚至导致经济衰退。后者可能会抵消通货膨胀的压力。

   

       所以Pierre-Henri Flamand 解释说,市场认为全球债务水平如此之高,世界经济无法应对更高利率水平。债务水平越高,经济活动对利率的敏感度越高。当债务水平达到一定水平时,经济活动对利率变得无限敏感。利率的小变化会造成很大的经济影响。市场参与者不相信美联储备所说的话。但他们认为,当利率上升时,当地金融市场可能会受到影响,导致经济衰退。

   

       在这种情况下,为什么要出售长期美国政府债券?在通缩环境下,长期美国国债可能对冲风险资产可能造成的损失。毕竟,德国、瑞士和日本的30年国债收益率要么是负值,要么只是略高于零。相比之下,美国的收益率仍然是1.8%。

   

      第二只黑天鹅:全球房地产价格大幅下跌

   

       目前,全球房地产业规模约为326万亿美元,是全球规模最大的资产类别。相形之下,截至2020年底,全球都是如此GDP只有85万亿美元。在过去的20年里,全球房地产市场取得了巨大的进步。目前,美国房地产股估值已超过2008年金融危机前。

   

       假设全球房地产价格平均下跌10%考虑到过去10年房地产价格上涨,下跌了10%这不是一个很过分的假设,但是33万亿美元的财富已经消失了。相当于2020年GDP三分之一。

   

       近10年来,房地产价格的上涨主要是由长期低利率驱动的。如果央行踩刹车加息,实际利率水平大幅上升,房地产将成为全球经济的主要风险。

   

       全球房地产资产规模

               

来源:Man 官网

小鹏汽车回应何小鹏和曾毓群争吵:完全是谣言

【小鹏汽车回应何小鹏和曾毓群争吵:完全是谣言】今日,有媒体报道称:今年年中,宁德时代董事长曾毓群与小鹏汽车董事长何小鹏在宁德时代总部大楼发生了一场争执,最激烈时,曾毓群甚至还退出会议室,平静了10多分钟。争吵则缘于何小鹏打算引入中航锂电为小鹏汽车新的主力电池供应商。记者就此事向小鹏汽车方面求证,公司回应表示,“争吵一事,完全是谣言”。

   

       全球IMF房地产价格指数

               

来源:Man官网

   

      第三只黑天鹅:美股继续飙升

   

       尽管很多投资者认为美股已经很贵了,但是Pierre-Henri Flamand 人们认为,从风险溢价水平来看,美国股市的风险溢价并不高。在这里,股票的风险溢价是指与无风险资产相比的溢价。例如,标准普尔500指数的风险溢价等于标准普尔500指数的预期总回报减去了美国10年期国债的真实回报率。Pierre-Henri Flamand 美国股票目前的风险溢价为5.4%左右,不高,所以按照均值回归规律,可能会进一步提高。

   

       只要实际利率一天不上升,标准普尔500指数就有理由继续快速发展,股票的风险溢价将继续向长期平均水平收敛(上升)。

   

       美股的分红水平也支持美股风险溢价低的结论。目前,美国股票的分红率与2000年相似。但当时10年期国债的名义利率为6.5%,现在是1.5%。

   

       所以,虽然看PE美股已经很贵了,但是Pierre-Henri Flamand 我认为风险溢价仍有上升的空间。那么,推动美国股市上涨的实际因素是什么呢?一是系统内的大量资金。机构投资者和散户投资者手动囤积了大量资金,这是随后推动股市上涨的子弹。

   

       当通胀侵蚀债券收益时,散户和企业要么等待现金贬值,要么忍受债券下跌,要么持有不可替代的TINA公司(There Is No Alternative:指难以替代的大公司)。假如每个人都选择这些TINA由于这些公司在股指中占有重要地位,市场可能会进一步上涨。

   

       第四只黑天鹅:大量资金涌向创新型企业,可能出现奇点事件,经济增长出现质变。疫情加快了创新的速度可能需要10年才能完成的数字化过程现在已经在2年内完成。大量资金投入创新型企业。在层出不穷的创新型企业中,奇点事件可能会诞生,促进经济增长长和人类文明的飞跃。

   

      第五只黑天鹅:数字货币崩盘

   

       Pierre-Henri Flamand 这意味着数字货币本身是高风险的。目前,越来越多的杠杆基金进入市场。这进一步加剧了数字货币的风险。当实际利率上升时,由于资本成本上升,杠杆投机对比特币的吸引力下降。一些散户投资者可能会抛售他们的立场。在没有杠杆的情况下,以前的数字比特币崩相对较好,但当市场充满高杠杆基金时,情况就完全不同了。在数字货币领域,散户投资者不仅提供了大量的交易量,而且也是相关股票的主要股票资金流来源。假如相关股票和数字货币双杀,散户可能会选择清空所有头寸。

   

       第六只黑天鹅Pierre-Henri Flamand 认为是欧洲。疫情改变了欧洲。但他认为黑天鹅是福是祸

   

      第七只黑天鹅:私募股权泡沫破灭

   

       Pierre-Henri Flamand 私募股权投资回报与股票市场回报之间的差距正在缩小。然而,由于私募股权估值不像二级市场那样采用市场价值法,从表面上看,投资私募股权可以避免二级市场的波动,因此许多投资者喜欢这种低波动资产。

               

来源:Man官网

   

       当钱不断涌入时,私募股权游戏可持续。但是一旦信贷市场出现流动性危机,这个游戏也许也要结束了。许多人忘记了2008-2009年的情况。那时,许多陷入困境的LP我们不得不退出现有的私募股权投资,他们以跳转的价格出售所持有的股权。在这一轮抛售浪潮中,私募股权交易的二级转让市场诞生了。但二级转让市场也面临着同样的问题,因为底层资产是一样的。当流动性极度干燥时,很可能是IPO它也会被搁置。一旦退出渠道受阻,私募股权资产将更加有限。这将引起连带反应,因为投资者可能会选择出售流动性资产来增加投资组合的流动性。

   

       所以上面是七只黑天鹅。四个(第一、第二、第五、第七)可能会带来恶性后果,两个(第三、第四)是良性的。还有一个(第六)可能有好运。

   

(来源:中国基金报)